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评论治理IPO乱象仅公布审核流程还不够

发布时间:2021-01-20 06:33:12 阅读: 来源:一体机专用纸厂家

中国证监会日前在其官方网站上公布了对首次公开发行股票(IPO)审核的工作流程,并决定对申请IPO企业的信息预披露时间由原来的正式过会前5天提前到初审会之前,大约在企业正式过会前30天左右。与此同时,证监会还公布了目前正在接受审核的企业名单,目前共有近500家企业正在证监会发行部和创业板部排队接受审核,等待过会上市。

证监会此举表明了其作为一个国家行政部门推行“阳光政务”的努力,是一个值得肯定的动作。对于资本市场来说,充分的信息透明对于投资者的决策起着相当关键的作用,此举有利于打破IPO审核的神秘,引进社会对IPO申请企业的监督,加强企业保荐机构和IPO发审机关的责任意识。

A股市场的IPO自2009年恢复以后,新股发行出现了前所未有的“大跃进”,而且由于证监会放弃了对发行定价的约束,导致发行价普遍超高,资金超募现象严重,对交易市场造成了严重的资金抽血作用。最近两年,在A股市场上出现了发行与交易两个“轮子”分离的奇特现象,股票发行牛气冲天,毫无悬念地占据了全球市场的头把交椅,而交易市场却是熊气弥漫,只能在全球市场垫底。这种让人看不懂的现象之所以长期存在,关键就在于IPO有行政审批制度的保护,这个制度看似利用政府的力量来保证上市公司的合规,但实际上使IPO得到了可以超越市场的推动力,这在近两年政策面要求股市更多地承担为企业融资提供通道的背景下表现得更为充分。但是对于交易市场,政府却无法像对待IPO那样驾驭,因此只能让投资者不断地承担为IPO输送真金白银的义务。

对于A股市场的IPO来说,要害的问题在于由于政策面过度依赖股市的融资功能,导致市场已经成为一个名副其实的圈钱市。现在,无论是国有企业还是民营企业,通过发行股票进入股市的愿望都非常强烈,这从此次证监会公布的将近500家排队候审名单也可看出,面对这样一个可以轻松融资而缺少制度约束的市场,企业当然会竭尽所能将资金占为己有,它们没有义务考虑无止境的圈钱对投资者利益的危害。因此,改变目前的A股市场生态,关键在于扭转目前弥漫于市场的圈钱风潮,而要做到这一点,就在于对目前的IPO审核制度进行大刀阔斧的改革。

但是,证监会此次公布审核流程,虽然有其值得肯定的方面,却不能包治IPO乱象。虽然证监会为IPO审核设计了多达10个环节,然而它们大多只是程序性的,难以依据这一制度本身来发现造假公司。从这些看似繁复的环节,我们可以看出,审核的依据只是发行公司和保荐人根据要求制作的文本,很显然,发行公司和保荐人只要工作稍为认真一点,将这个文本制作得天衣无缝,就很容易过关。事实上在以往被否定的一些公司中,有一些确实是因为提交的文本被挑出了瑕疵。

当然,按照发审委现有的人力,面对浩浩荡荡的申请大军,要求其深入了解每一个发行公司的实际情况,事实上是不可能的。现在,有一种舆论呼吁将目前的审核制改为注册制,证监会放弃对申请公司的审核,专注于对市场的监管,从长远来看,这确实是一种值得努力的方向,但从短期来看可能还缺乏这样做的条件。那么,证监会就应该在继续实行审核制的基础上,针对目前IPO中存在的现实问题,制订一套严格的制度,规范企业的发股行为。

比如,目前的市场已经不堪承受如潮水般涌进市场的圈钱大军,那么,证监会就应该在审核节奏上实行调控,放慢审核节奏,减少过多的上市新股,给市场以休养生息的条件。再如,目前企业在保荐人的帮助下任意抬高发行定价导致超募的情况很严重,导致发行价与交易价出现倒挂,即使在最近股市已十分低迷的情况下,仍然出现了发行市盈率高达80多倍的公司,证监会应当利用行政权力对此加以引导、规管,对于那些上市即破发的公司,可以考虑建立必要的惩处制度。现在的IPO,一方面仍然由证监会实行行政审核,另一方面又在发行定价上撒手不管,这种格局如果继续存在下去,那么,一个可以想见的前景是,发行市场仍然将与交易市场分离,在权力庇护下的IPO仍将表现为高歌猛进,成为权贵鲸吞社会财富的“天堂”,而交易市场则不得不被其绑架而继续成为剿灭投资者财富的“地狱”。

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